ضخ المستثمرون الأجانب نحو 19 مليار دولار في محافظ الأسواق الناشئة خلال يوليو الماضي، ليضعوا حداً لشهرين متتاليين من التدفقات الخارجة، مع تراجع كبير في نزوح الاستثمارات من الأسهم. هذا التحول يعكس تغيرات ملحوظة في توجهات المستثمرين بعد فترة من الضغوط.
توجهات جديدة في الاستثمارات
وفقًا لبيانات معهد التمويل الدولي، أضاف المستثمرون غير المقيمين صافي 18.8 مليار دولار إلى أدوات الدين والأسهم في الأسواق الناشئة خلال يوليو، بعد أن سحبوا صافي 18 مليار دولار في يونيو و25.2 مليار دولار في مايو. وواصلت أدوات الدين قيادة التعافي، حيث استقطبت 26.7 مليار دولار في يوليو، بينما شهدت الأسهم تدفقات خارجة بقيمة 7.8 مليار دولار، لكن حجم هذه التدفقات تراجع بشكل ملحوظ مقارنة بـ46.1 مليار دولار سُحبت في يونيو.
الضغوط تتراجع
قال كبير الاقتصاديين في معهد التمويل الدولي، جوناثان فورتون، إن الضغوط على الأسهم تراجعت إلى جزء بسيط من مستواها في يونيو. وأشار إلى أن البيانات تشير إلى أن الضغوط التي كانت تركز على الأسواق الآسيوية بدأت تفقد حدتها، بدلاً من أن تنتقل إلى أدوات الدخل الثابت.
تراجع اهتمام المستثمرين بأسهم التكنولوجيا الكبرى، خاصة في كوريا الجنوبية وتايوان، أدى إلى اتساع الفجوة بين تدفقات الأسهم والسندات خلال هذا العام. بينما جذبت أدوات الدين في الأسواق الناشئة 214.4 مليار دولار حتى يوليو، مقارنة بـ177.7 مليار دولار خلال نفس الفترة من العام الماضي، فقدت الأسهم 86 مليار دولار، ما يعادل تقريبًا 10 أضعاف التدفقات الخارجة التي بلغت 9 مليارات دولار في نفس الفترة من عام 2025.
تحولات في الأسواق الآسيوية
سجلت صناديق أدوات الدين في الأسواق الناشئة، التي تدار بصورة نشطة، صافي تدفقات داخلة للمرة الأولى منذ عام 2021. وفي المجمل، تحولت أسواق آسيا إلى تسجيل صافي تدفقات داخلة بقيمة 9.3 مليار دولار، مقارنة بتدفقات خارجة بلغت 27 مليار دولار في يونيو، وهو أكبر تغيير على مستوى المناطق. وتراجعت التدفقات الخارجة من الأسهم الآسيوية إلى 4.8 مليار دولار من 40.5 مليار دولار، بينما جذبت أدوات الدين 14.1 مليار دولار.
لم تسجل أي منطقة تدفقات إجمالية خارجة، لكن الصين كانت استثناءً من هذا التحسن، حيث سحب المستثمرون الأجانب 3.7 مليار دولار من أسهمها و3.4 مليار دولار من أدوات الدين، رغم أن عمليات بيع الأسهم تراجعت بشكل كبير مقارنة بشهر يونيو.
إصدارات قياسية لأدوات الدين
تزامن الطلب القوي على أدوات الدين مع وصول إصدارات الحكومات إلى مستويات قياسية، حيث باع مصدرو الديون السيادية في الأسواق الناشئة نحو 19 مليار دولار من السندات خلال يوليو، وهو ما يقارب ضعف متوسط الإصدارات خلال الشهر على مدى العقد الماضي. وارتفعت الإصدارات منذ بداية العام إلى نحو 187 مليار دولار، وهو أعلى مستوى على الإطلاق لهذه الفترة.
استفاد المستثمرون في أدوات الدين من ارتفاع العوائد نسبيًا واستقرار تقلبات العملات، بينما تقلصت فروق العائد على السندات السيادية للأسواق الناشئة إلى أضيق مستوياتها في نحو عقدين. ومع ذلك، حذر معهد التمويل الدولي من أن تشديد السياسة النقدية الأمريكية، وتدخلات إضافية في سوق الين الياباني، والصدمات الجيوسياسية قد تهدد صفقات فروق أسعار الفائدة التي دعمت الطلب على أدوات الدين في الأسواق الناشئة.
كما أشار إلى أن الاقتصاد الأمريكي فقد وظائف بشكل مفاجئ في يوليو، مما أثار تساؤلات حول إمكانية رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في الشهر المقبل.
